2017年，小米出书了一册书，叫《小米生态链战地条记》。

翔实先容了小米在生态链畛域的见效和劝诫，通过对小米生态链的深度认识，全面展示了小米若何通过“投资+孵化”模式打造出一个广泛的智能硬件生态系统，还为企业在复杂市集环境中构建生态系统的策略提供了实用的参考。

干系词，最近几年，尤其是小米启动作念汽车以来，小米生态链的见识渐渐平凡了。致使有些也曾的生态链独角兽公司，和小米渐行渐远。

星空君喜爱马拉松，也曾买过好几块华米跑表；也在前些年风靡扫地机的时期买过一台物好意思价廉的米家扫地机。

而如今，华米和代工米家扫地机的石头科技，纷繁单飞，从营收范围对小米高度依赖，到多元化转型基本不靠小米，当前不行再看成小米生态链的成员。

其实这不单是是小米生态链企业的转型，亦然小米自己权略标的的转型。

跟着小米汽车的快速成长，小米正在从一家偏互联网、投资的企业，冉冉转型为偏物联网、制造业的企业。

小米生态链在小米的河山里的庞大性，还是渐渐镌汰。

01

也曾严防的生态链独角兽：石头科技

石头科技翅膀硬了，在科创板上市见效后，又要在港股上市。

险些系数上市的小米生态链企业齐会面对汗漫权的问题，站着小米的角度，念念要收场更多的销售额，作念大小米的营收从而加多市值；站在石头的角度，则更念念成为一家“独当一面”的上市公司。

石头科技当先是作为小米生态链的一部分配置的，主要通过ODM模式为小米提供定成品牌的居品，如米家智能扫地机器东说念主。干系词，跟着石头科技的发展壮大，它渐渐启动推出自有品牌居品，并减少了对小米销售渠说念的依赖。这种交流使得石头科技与小米之间的关系从概括互助交流为一定进度上的竞争敌手。

跟着石头科技通过加多自有品牌的销售比例，见效提高了居品的毛利率。

转念点在2021年，在2019年至2021年间，石头科技自有品牌收入占比区分达到了65.73%、70.72%和98.80%，而毛利率也相应地获得了显贵升迁。2021年启动，石头科技基本开脱了小米平台对其的制肘，两边分说念扬镳。

此时的小米并莫得对石头科技暗示出过多的留念，而是专注去作念手机和汽车，米链不再像曩昔那样“红红火火”(诚然也莫得十足毁灭)。

从石头科技推进变化情况，也能看出小米的计谋漂泊。

石头科技上市之初，顺为和金米两家小米系投资主体悉数合手股18.53%，是石头科技上市前最庞大的计谋投资者。

2021年3月，小米系开启了套现离场的大幕。顺为本钱和天津金米区分减合手0.75%和2%，套现约22亿元，均价高达954-1344元/股赶巧股价历史高位。

2022年6月，顺为再度减合手0.09%，股价已腰斩至288-392元/股，套现0.55亿元。

2023年，顺为全年减合手3.31%股份(套现10亿)，金米减合手1.93%(套现6.3亿)，重迭9月配合独创东说念主昌敬减合手，两家机构再套现8.28亿元。

2024年不竭减合手，顺为4月及四季度累计减合手超0.67%，套现约20亿并退出十大推进；金米合手股比例从4.49%骤降至2.93%，全年套现10亿。

五年间，小米系两大推进累计套现超40亿元，而石头科技股价较巅峰缩水超70%。

02

一份厄运的半年报

刚刚发布的半年报清晰，石头科技2025年上半年交出了一份"营收大增、利润下滑、现款流恶化"的复杂收获单。

公司上半年收场贸易收入79.03亿元，较上年同期的44.16亿元大幅增长78.96%；但包摄于上市公司推进的净利润为6.78亿元，同比着落39.55%；扣除非频繁性损益后的净利润为4.998亿元，同比着落41.96% 。权略行为产生的现款流量净额为-8.23亿元，同比着落179.84%，创下上市以来最差进展。

公司营收大增的好意思妙，在洗地机业务的爆发式增长。

据奥维云网数据清晰，石头科技的洗地机线上销售额在2025年2月达到13.1%的市占率，4月市占率升迁至19%，618第一周期时市集份额已跃升至行业第二。

洗地机业务从2024年的约9%(10.7亿元)预测升迁至2025年上半年的15%-20%，成为继扫地机器东说念主后的第二增长弧线。 

石头科技推出了一款近万元的高端洗地机，而这款洗地机一边给公司带来了营收加多，另一边带来了营销用度的较大插足。

03

转型的困惑

现款流的厄运进展，公司称主要系跟着销售范围扩大和渠说念结构调理，备货加多同步导致存货和预支款加多。

星空君臆测，这种矛盾方式可动力于公司在快速推广经过中所收受的计谋选择。国外市集的实施遭遇了瓶颈，尤其是列国从头评估关税的期间，关税影响相比大，新址品需要无数的营销插足。

除了洗地机，石头科技也开展了其他畛域的多元化转型。不外转型标的也让星空君难过其妙：

洗衣机。

公司的转型洗衣机的阶梯相配明晰：以技能翻新(分子筛烘干)为中枢打破，通过智能化、袖珍化和健康功能升级，构建隐敝中高端市集的居品矩阵，同期依托大家化渠说念和品牌影响力，从“扫地机器东说念主众人”向“全场景智能家电品牌”蔓延。

连合2024年年报数据，公司2024年在洗衣机畛域研发插足超4亿元，重迭此前插足累计达1.7亿元，要点打破分子筛烘干、低温羊毛柔烘等技能，推出Z1 Max洗烘套装等高端居品。

干系词，白电20年来一直是一派红海，海尔、好意思的齐在拚命转型解围。

不要觉得雷军能作念红海业务别东说念主就能作念，雷军去了是功成的那一将，别东说念主去了省略率即是万骨枯。

在洗衣机这个畛域体育游戏app平台，海尔周云杰暗示：你步伐吗？