（原标题：白银也“猖獗”）体育游戏app平台

“我从未见过如斯状态，伦敦白银现货阛阓险些莫得流动性。”专注大量商品期货投资的对冲基金格林兰特（Greenland Investment Management）首席投资官Anant Jatia坦言。

随之而来的，是白银正献艺逼空式高涨行情。

落拓10月13日22时，伦敦白银现货报价达到51.91好意思元/盎司，盘中迭创历史新高51.97好意思元/盎司。与此同期，伦敦白银现货报价比拟纽约COMEX白银期货的溢价一度达到3好意思元的历史峰值。

“为了空单交割，不少在伦敦白银阛阓持有大量空单的投资机构干脆租用货机，将银锭从纽约运抵伦敦，这种状态以往只用于金条输送。”永恒从事贵金属期货交游的伦敦对冲基金交游员徐勇强向记者感叹谈。这只是是以前7天伦敦白银阛阓一系列奇特花式的某个缩影。

他直言，刻下伦敦白银阛阓险些很难找到目田开导的白银现货。受此影响，伦敦白银现货的隔夜年化租借利率一度最初100%，但不少持有白银空单的投资机构仍借不到白银现货用于空单交割。

此外，部分银行贵金属部门不敢提供白银作念市交游报价，因为刻下白银价钱不时快速高涨导致白银作念市交游报价价差扩大至0.5—0.6好意思元/盎司，令稠密投资者不敢收缩交游，这亦然伦敦白银现货阛阓交游流动性不及的又一个径直迹象。

伦敦金银阛阓协会（LMBA）示意，已关心到刻下白银阛阓垂危状态，正在积极监控所在。

面对伦敦白银阛阓现货流动性垂危，大泰西此岸的纽约COMEX白银期货阛阓启动“纷扰”。好意思国商品期货交游委员会（CFTC）发布最新数据骄横，落拓9月23日当周，对冲基金等资管机构持有的COMEX白银期货期权净多多头寸较前一周骤增600.5万盎司，骄横稠密资管机构趁着伦敦白银现货紧缺之际，押注白银价钱不时飙涨赢利。10月13日晚，纽约COMEX白银期货价钱一度高涨约7%，涉及历史高点50.56好意思元/盎司。

令阛阓趣味的是，谁触发了这场白银逼空式高涨行清，谁在“火中取栗”，这轮白银逼空式高涨行清还能不时多久。

空头“不牛逼”激发逼空行情

徐勇强坦言，金融阛阓最初根柢没意志到伦敦白银阛阓现货流动性如斯垂危。

“9月底，由于金价迭改动高导致金银比一度谋害86。鉴于以前10多年金银比上限基本保持在80操纵的阛阓教会，不少资管机构与对冲基金启动押注白银价钱补涨。”他露馅。

令他们没念念到的是，白银阛阓空头成本对价钱高涨“穷乏抵牾力”。

以往，唯有白银价钱靠近历史高点，就会激发大量空头成本逢高沽空。但以前一周，空头成本险些“目送”白银价钱接连谋害50、51好意思元/盎司整数关隘，不竭刷新历史高点。

这让白银阛阓多头成本意志到，我方的敌手盘（空头成本）遭受“大问题”。

所谓“大问题”，即是维持空头成本沽空缺银价钱的白银现货严重匮乏，导致他们根柢不敢加大沽空力度。

记者多方了解到，伦敦白银阛阓现货之是以严重匮乏，主要受三约莫素影响：一是阛阓预期好意思国政府将对白银入口加征关税，令大量白银现货早早从伦敦运往纽约，二是白银ETF不时迎来资金净流入，“取走”大量白银现货。尤其是印度白银ETF的资金流入量激增，导致其从伦敦买走大量白银现货，三是频年白银产量不及以相沿白银平庸的工业需求，激发库存不时缩水。

数据骄横，以前6年期间，伦敦阛阓目田开导的白银库存从8.5亿盎司降至不及2亿盎司。

Saxobank大量商品计谋主管Ole Hanson示意，刻下白银阛阓现货供应垂危，主要源于伦敦阛阓目田开导的白银现货量减少。这背后，强盛的ETF买盘是要津推手，它买走了大量白银并“锁仓”。

这令白银阛阓多头成本受宠若惊，纷纷加大押注白银价钱飙涨的投资力度。

“上周起，对冲基金、眷属办公室与多计谋投资机构纷纷涌入伦敦白银阛阓，共同推进白银价钱迭改动高。”徐勇强露馅。这也径直导致伦敦白银现货价钱较纽约COMEX白银期货的溢价幅度一度最初3好意思元，创下历史新高。

在他看来，这些白银多头新势力在豪赌白银空头成本拿不出白银现货用于空单交割，只可被迫平仓止损，进一步带动白银价钱再改动高。

“这种状态曾在1980年代亨特兄弟试图驾御白银价钱期间发生过，没念念到历史正在再度重演。”徐勇强坦言。

一位伦敦贵金属买卖商向记者露馅，刻下伦敦白银阛阓空头成本正处于极其被迫的状态，要么空头平仓并承受多数失掉，要么支付年化利率逾200%的空单缓期用度，恭候白银现货抵达LMBA交割库完成空单交割。

“不少空头成本选定后者，但这种作念法的操立场险很大。”他分析说。一是刻下空运银锭的货机（往复纽约—伦敦）输送用度较以往大涨逾40%，不菲的输送成本早已吞吃伦敦—纽约之间的白银价差，导致买卖商感到无利可图，不肯帮空头成本筹集白银现货处置空单交割问题；二是白银从纽约运往伦敦再干预LMBA仓库交割，至少需要数天时刻。一朝期间白银价钱不时飙涨，空头成本或因无力补王人空头持仓保证金而遭受强制平仓，猝然无功一场空。

为了幸免被“爆仓”（止损平仓或遭受强制平仓），不少白银空头成本只可领受不菲的输送成本，只求买卖商连忙将白银从纽约运来伦敦，处置他们空单交割的燃眉之急。

上周五，COMEX白银期货阛阓出现以前4年以来的最大单日白银提真金不怕火量。阛阓探究畴昔一段时刻内，会有1500万—3000万白银现货从纽约COMEX阛阓运往伦敦。

群众大型贵金属精熟企业MKS Pamp SA交游主管Joseph Stefans示意，白银会再行流入伦敦，但问题是怎么退换群众各地白银库存，连忙将它们运抵伦敦。

“以往，当白银出现荒谬大幅高涨时，总会有大量隐性白银现货库存霎时冒出来高价出售用于空单交割。然则，多头成本礼服会赶在这种状态出现前，猖獗推高白银价钱，力图连忙干脆地打爆空头。”徐勇强直言。

多头的算盘

在这场由伦敦白银阛阓现货流动性垂危所激发的白银逼空式高涨行情里，受益者与受害者究竟是谁，引起金融阛阓激烈关心。

高盛商品交游员Adam Gillard指出，伦敦白银阛阓的空头成本，主要来自伦敦—纽约的白银价差套利者（他们看到伦敦白银价钱高于纽约后，就沽空伦敦白银同期买涨纽约白银，套取两地的价差收益），白银开采买卖商的套期保值卖盘，以及不少押注白银价钱冲高回落的投契性成本。

徐勇强坦言，另一个辞谢疏远的伦敦白银阛阓空头成本，是摩根大通等投行。他们行为白银作念市商提供撮合交游与看护白银交游流动性同期，也建树弘远的白银空单“对冲”客户的多单。

“当今，白银阛阓多头成本的主要狙击对象，是价差套利者与投契性空头成本。毕竟，投行与白银开采买卖商掌执大量白银现货，迫使他们空单平仓止损的难度较大。”他向记者露馅。在伦敦白银阛阓，前两者系数持有白银空单总量的10%—15%，略高于COMEX白银期货阛阓。

数据骄横，在纽约COMEX白银期货阛阓，投契性成本与非注册资管机构（部分是参与纽约—伦敦两地白银价差套利的离岸金融投资机构）所持有的COMEX白银期货期权空头头寸，占到其总持仓量的10.5%。

记者多方了解到，刻下推进伦敦献艺逼空式高涨行情的多头成本，主若是大量商品投资型对冲基金与CTA计谋基金，以及华尔街众大量化投资计谋基金。他们的短期见地，是趁着伦敦白银阛阓现货流动性垂危之际，在短期内将白银现货价钱推高至53—55好意思元/盎司，因为他们早已在场外阛阓买入大量实施价钱在53—55好意思元/盎司的白银期货看涨期权，一朝行权就能令投资收益成倍加多。

有关词，白银阛阓多头成本的算盘能否结束，存在诸多不细目性。

高盛探究，畴昔1—2周内，大量来自纽约与香港的白银现货将赓续流入伦敦阛阓，扭转伦敦白银高度缺货的状态，令多头成本押注白银价钱不时飙涨的最大底气“化为泡影”。

“以前两天，已有交游商从香港贫乏启运银锭至伦敦，用于白银空单交割。”上述伦敦贵金属买卖商告诉记者。然则，空头成本也巧合能连忙委宛陈词——动身点，不是整个品牌的白银现货能相宜LMBA的交割条件，导致空头成本空欢畅一场；其次，好意思国政府停摆导致其海关使命后果下落，令大量白银现货从纽约运抵伦敦的速率变慢，导致伦敦阛阓白银现货缺货的不时状态变长。

“某种过程而言，白银多头成本念念要扩大战果，空头成本念念要打个翻身仗，都靠近太多不细目性。”他坦言。

在两边尚未决出赢输之际，投行启动“站队”。10月13日，好意思国银行群众商品团队发布贵金属阛阓预测，将2026年的白银见地价设定在65好意思元/盎司。

好意思银分析师David Jensen指出，行为群众强大的白银交游中心，伦敦金银阛阓协会的地位正遭受冲击。因为这个阛阓本色上处于“停摆状态”，莫得有余的白银现货兴盛数十亿好意思元白银现货合约交割需求。