刚直证券发布研报称，予祯祥汽车（00175）“浓烈推选”评级，公司迎来措置与时期周期同步共振。2024年11月公司公告对极氪增抓何况极氪对领克酿成控股接洽，有望摈斥同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动本钱与用度下落。瞻望2024-2026年公司完满营收2440.3、3391.7、3883.8亿元同比分手增长35.7%、39.0%、14.5%；2024-2026年完满归母净利润为165.6131.5、156.6亿元，对应PE分手为8.2、10.4、8.7倍。

刚直证券主要不雅点如下：

民营汽车上市公司龙头，转型成前途行时

祯祥汽车是国内汽车行业跨越企业，股权较为聚会，公司家具主要处于20万元以下价钱带，在主流商场份额较高，在中高端商场加快追逐。2020年起公司已迈入4.0全面架构造车期间，通过SEA重大架构打造的极氪001以及GEA平台打造的星河E5、星愿等车型销量进展亮眼。受销量增长所带动，2024年前三季度公司营收完满1676.8亿元，同比+36.0%，看法性利润为53.6亿元，同比+103.9%，用度率企稳下落，盈利智商止跌回升。

质变周期驱动，表里兼修获加快成长

措置变革：公司历史上抓续鞭策多品牌策略，但品牌间未酿成灵验协力。2024年9月公司发表《台州宣言》，有望通过品牌整合、供应链整合、研发整合等方面完满看法效果的提高。

2024年11月公司公告对极氪增抓何况极氪对领克酿成控股接洽，有望摈斥同行竞争，在研发和采购方面加快整合，带动本钱与用度下落。同期，公司迎来措置与时期周期同步共振。

时期变革：GEA平台强势赋能新品，通过纯确实L113带来更大的车内空间，高度集成化的11合1电驱助力轻量化进展更优秀，神盾短刀电板带来更高的能量密度和安全性。新一代雷神EM-i超等电混时期完满行业量产最高热效果46.5%，油耗达到2L级，GEEA3.0准中央+区域架构完满全车截至器集成，减重降本的同期带来更优质的智能化驾驶体验。在新时期的引颈下公司销量有望快速增长并灵验摊薄单车折旧摊销以及用度。

星河品牌：全面品牌再焕新，Alpha加快造星

星河品牌家具主要位于20万元以下的主流商场，该价钱带的商场空间稳步扩容，比亚迪、祯祥、长安奇瑞共计份额接近50%，形貌渐渐固化。2024年星河品牌新品迭出，星河E5、星愿等家具质价比上风突显，带动星河合座销量完满飞跃。通过对标比亚迪王朝和海洋系列家具，星河有望进一步补全L序列和E序列家具，瞻望2025年星河（含几何）估值有望达到668.3-869.3亿元。

极氪科技集团：整合程度加快，空间有望开释

极氪：极氪家具主要位于20-40万元的中高端商场，该价钱带商场限度快速增长，形貌较为踱步2024年前三季度公司单车亏空约3.8万元，较前年同期的单车亏空7万元显贵减亏。改日公司有望通过极氪7X的放量以及新品的推出完满销量的增长，盈利智商有望进一步改善。

领克：领克领有燃油车和新动力车家具受新动力转型影响，2023年出现亏空，跟着领克07新动力、领克08新动力销量的提高，2024H1单车亏空0.2万元，较2023H1的单车亏空0.8万元显贵改善。极氪集团双品牌深度会通，有望在研发插足、物料本钱以及用度方面完满协同，从而加快完满扭亏。

祯祥品牌：燃油车份额稳中有升，多元化出海抓续鞭策

祯祥主品牌家具主要为燃油车，在燃油车行业合座下行的布景下，公司燃油车销量增速进展优于行业从而完满份额的提高。公司积极拓展外洋商场，现在出口主力为燃油家具，出口量呈现快速增长态势。除家具出口，公司还积极进行时期出海带来多元化收入起原。

风险领导

下贱需求不足预期风险，行业竞争加重风险，外洋计策风险等。

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