11月5日开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)迎来科创板IPO上会审议。
据了解，四肢半导体探针卡企业，强一股份在以前几年内从大众行业第九跃升至第六位，成为频年来唯独置身大众探针卡行业前十的中国境内企业。
览富财经网发现，在繁盛背后，除了大客户严重依赖、关联走动等问题，强一股份还存在债务激增、毛利率畸高，以及股权代捏等问题。
大客户毛利率十分
强一股份是一家专注于处事半导体盘算推算与制造的高新本领企业，聚焦晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、盘算推算、分娩与销售。公司产物主要分为MEMS探针卡和非MEMS探针卡两大类。
招股书财务数据骄慢，强一股份2022年至2024年贸易收入从2.54亿元增长至6.41亿元，净利润从1562.24万元激增至2.33亿元，2024年同比增幅高达1149.33%。这一增长速率在半导体行业内实属暴虐。
暴虐也意味着不寻常，在览富财经网《强一股份IPO：对深沉B公司事迹骨子依赖超80%，关联走动迷雾重重》一文中曾提到，事迹的大幅度增长与招股书中未潜入具体名字的深沉B公司有较大关联。
数据骄慢，2022年至2025年上半年，强一股份前五大客户的销售额逐年提升，差别为15827.89万元、26906.45万元、52147.21万元、31017.28万元，销售占比差别为62.28%、75.91%、81.31%、82.84%。其中，对B公司销售额永久位列第一，2025上半年为9559.43万元，占比达25.53%。
招股书先容，这家深沉的B公司是大众着名的芯片盘算推算企业，领有较为越过的行业地位，其芯片系列多且出货量大。
由于强一股份客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商为B公司提供晶圆测试处事时存在向强一股份采购探针卡及联系产物的情况。因此，2022年至2025年上半年，公司骨子来自B公司及已知为其芯片提供测试处事的收入差别为12781.77万元、23915.10万元、52487.55万元、31011.81 万元，占贸易收入的比例差别为50.29%、67.47%、81.84%、82.83%。
不错看出，强一股份对B公司的要紧依赖。在B公司的“照顾”下，强一股份经贸易绩增长的同期，毛利率也突出的高，变化趋势也与行业迥然相异。
数据骄慢，2022年至2025年上半年，公司毛利率差别为40.78%、46.39%、61.66%、68.99%，权贵高于行业平均的50.78%、45.31%、44.97%、46.17%。且强一股份对B公司销售毛利率差别为49.90%、51.66%、58.19%、61.62%，权贵高于公司对其他客户的毛利率水平。
四肢冲刺科创板的企业，十分毛利率已成为监管问询的重心眷注问题。上交所此前已围绕公司产物与市集竞争等问题屡次问询，而十分毛利率会进一步激发监管层对其策划可捏续性、财务数据合规性的深度核查。
高毛利，低盘活
更为进攻的是，当今，强一股份高毛利率与钞票盘活后果低下的情况并存。
以2024年为例，公司毛利率为61.66%，远超行业平均的44.97%，但在应收账款盘活率、存货盘活率方面却远低于行业均值。
招股书骄慢，2022年至2025年上半年，强一股份应收账款盘活率差别为2.97次/年、2.41次/年、3.13次/年、2.99次/年，归并时候人人业均值差别为6.06次/年、5.58次/年、5.83次/年、5.70次/年。
一般以为，应收账款回收慢，销售收入多停留在“账面利润”，事实上企业运营资金被耐久占用。这就使得强一股份频年来有息欠债的上涨趋势权贵。
2022年至2024年，强一股份有息债务从845.58万元增长至2710.58万元，增幅跨越220%。干预2025年上半年，有息债务进一步增至4297.30万元，较2024年全年增长58.5%；债务结构也发生光显变化，耐久债务从2023年的低点26.67万元大幅加多至2025年上半年的1930.88万元。
与此同期，公司流动比率从2022年的10.11捏续下跌至2024年的5.67，固然仍处于安全水平，但下跌趋势光显，响应出公司短期偿债才略正在逐渐收缩。
此外，强一股份存货盘活率也低于行业均值。2022年至2025年上半年，强一股份存货盘活率差别为2.42次/年、2.16次/年、2.42次/年、1.71次/年，归并时候行业均值差别为3.35次/年、2.77次/年、3.13次/年、3.12次/年。
当今，公司存货主要包括原材料、在产物、半制品、库存商品和发出商品，说明期内，其账面余额差别为8310.41万元、9322.23万元、11004.30万元、16116.12万元，保捏捏续增长开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，其跌价准备差别为1063.16万元、2007.88万元、2517.02万元、2184.33万元，占账面余额的比例相对较高。